【研究报告内容摘要】

挖掘机 2021年 1月保持同比快速增长势头据 数据， 我国液压挖掘机主要企业 2021年 1月销量为 19601台， 当月同比增长 97.15%，

远高于 2020年 1月份的-15.4%。 挖掘机 2021年初即取得同比大幅增长， 一方面受 2020年 1月数据较低的影响，

同时也受国内基建投资增速持续的推动。 该增长速度相当于 2021年挖掘机行业取得开门红， 有望巩固市场对挖掘机行业 2021年前景的乐观态度。

挖掘机行业 2021年增速大概率下滑至正常状态挖掘机行业， 通常销售旺季在 2-4月份， 主要是设备采购一般在工程开工前期进行。 2021年

1月份即取得亮丽成绩， 主要还在于 2020年我国为保持经济的稳定增长， 在 2020年第四季度依然保持了较大规模的基建投资， 推动相应设备需求得以延续。

2021年 2月份， 依然会受同比低基数影响， 预期会继续保持同比高增速。

不过， 基建投资的前至， 也透支了市场对挖掘机设备的需求。 且我国 2020年挖掘机行业自 3月份起持续上行， 2020年全年销量增速度高达 39%，

超过 2019年 15.87%， 再次回到高增速状态， 但绝对值速依然落后于 2017、 2018年的 77.2%和 47.9%， 显示

2020年行业增速依然属于反弹， 并不是整体市场需求的反转。 我们预期 2021年挖掘机行业增速难以继续保持高速增长，虽然有望继续保持正增长，

但增速达概率会下滑至 2019年的 15%左右。

所以， 虽然 2021年一季度挖掘机受 2020年同期低基数影响， 同比增速依然喜人， 但需要对 2021年全年增速保持冷静心态。

出口方面， 国际疫情助推我国挖掘机国际竞争力上升就挖掘机行业的出口数据来看， 2021年 1月份出口 3575台， 同比增速高达63.69%， 远高于

2020年同期的 35.32%。 这也是我国挖掘机在 2020年 12月单月出口数据突破 4000台大关后， 历年 1月份销量最高值，

显示我国挖掘机月出口销量天花板在不断上升。

原因分析， 一方面， 国际新冠疫情虽因疫苗推进快速缓解， 但工程机械国际竞争对手的生产、 销售等领域短期内难以全面恢复; 另一方面，

出口挖掘机销量天花板的上升， 也反应了我国挖掘机行业整体竞争力在持续上升。

投资建议挖掘机行业此轮高景气周期起始于 2016年， 虽然 2019年挖掘机主要企业销量增速回落到 15.87%， 但 2020年受国内基建投资增加影响，

增速再次提升， 但绝对值依然低于 2017、 2018年， 显示我国挖掘机行业 2020年只是反弹， 行业增速发展趋势依然处于下行中， 预期

2021年整体增速将回归常态。

此外， 我国挖掘机国际市场竞争力持续提升， 但相应增量绝对值依然较小，对整体行业趋势影响有限。 维持挖掘机行业“增持” 评级。

（来源于湘财证券）