导语：核电是我国能源供应体系的重要分支，也是新能源的重要组成部分。目前，中国核电站运行的龙头企业分别是中国广核、中国核电。从核电业务布局及运营现状来看，中国广核略胜一筹；从核电业务业绩来看，中国广核营收规模领先、但中国核电盈利能力提升快。

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mso-font-kerning:1.0000pt;">核电是我国能源供应体系的重要分支，也是新能源的重要组成部分。目前，中国核电站运行的龙头企业分别是中国广核、中国核电。从核电业务布局及运营现状来看，中国广核略胜一筹；从核电业务业绩来看，中国广核营收规模领先、但中国核电盈利能力提升快。

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 1、中国广核VS中国核电：核电业务布局历程

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mso-font-kerning:1.0000pt;">核电是我国能源供应体系的重要分支，也是新能源的重要组成部分。目前，中国核电站运行的龙头企业分别是中国广核、中国核电，两家企业在核电业务上的布局历程如下：

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2、核电业务布局及运营现状：中国广核略胜一筹

――核电机组及装机量：中国广核领先

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mso-font-kerning:1.0000pt;">从在运机组数量及装机容量来看，2020年，中国广核相较于中国核电略胜一筹。数据显示，2020年，中国广核的在运机组数量达24台，在运机组装机容量达2714.2万千瓦；中国核电的在运机组数量为23台，在运机组装机容量达2139.1万千瓦。

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mso-font-kerning:1.0000pt;">从在建机组数量及装机容量来看，2020年，中国广核更胜一筹。数据显示，2020年，中国广核的在建机组数量共7台，在建机组装机容量达821万千瓦；中国核电的在建机组数量为4台，在建机组装机容量达470.3万千瓦。

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――核电发电量：中国广核发电量更大

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mso-font-kerning:1.0000pt;">从核电发电量来看，由于核电装机量的差异，2019-2020年，中国广核的发电量均大于中国核电。2020年，中国广核的核电发电量为1864.87亿千瓦时，中国核电的发电量为1539.76亿千瓦时，中国广核高出约17%。

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3、核电业务业绩对比：中国广核营收规模领先、但中国核电盈利能力提升快

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mso-font-kerning:1.0000pt;">从核电业务的经营情况来看，2018-2020年，中国广核的核电业务收入均领先于中国核电，2020年，中国广核核电业务实现收入555.12亿元，中国核电的核电业务实现收入511.93亿元。

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mso-font-kerning:1.0000pt;">从核电业务的毛利率来看，2017-2020年，中国广核的核电业务毛利率均高于中国核电；从毛利率变化趋势来看，中国广核的核电业务毛利率总体下滑，而中国核电的毛利率不断提升。2020年，两家龙头核电企业的核电业务毛利率差距较2017年大幅缩小。

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4、前瞻观点：中国广核为中国“核电之王”

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mso-font-kerning:1.0000pt;">在核电行业中，核电机组数量及装机量决定了核电站的发电能力，而核电业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，我们认为，中国广核因在核电机组及装机量、核电站运行情况方面占有优势，目前是我国核电站运行企业中的“龙头”。

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